吴清：要深入研究评估量化交易、股份减持等制度规则的优化和公平合理的监管安排

吴清主席在首届中国资本市场学术年会开幕式上的致辞 尊敬的小川副主席，忠明市长，贺青副市长， 尊敬的戴维斯主席，萨金特教授、李扬教授、姜纬教授，各位专家， 女士们、先生们、朋友们： 大家上午好！首先我代表中国证监会和中国资本市场学会热烈欢迎各位海内外嘉宾莅临首届中国资本市场学术年会！衷心感谢大家长期以来对中国资本市场的关心和支持！ 11月的上海，秋色斑斓、梧桐铺金。对资本市场人来说，“梧桐”“11月”有着特别意义。两百多年前（1792年）的梧桐树协议，奠定了现代资本市场发展的自律规则基础。42年前（1984年）的11月，“新中国第一股”上海飞乐音响向社会公开发行。36年前（1990年）的11月，上交所就在这附近的浦江饭店宣告成立。8年前（2018年）的11月，习近平主席在首届进博会开幕式上宣布设立科创板并试点注册制，中国资本市场改革发展迎来崭新篇章。当前，世界百年变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革加速突破，全球治理体系发生深刻变革，在这样的背景下举办中国资本市场学会首届学术年会，是希望搭建一个专业、高端、国际化的交流对话平台，汇众智、聚众力，为深化资本市场学术研究、增进思想共识、推动高质量发展发挥积极作用。借此机会，我谈几点认识体会，同大家作个交流。 一、厚植根基，中国资本市场发生积极而深刻的变化 建立和发展资本市场，是中国共产党和中国政府从经济发展全局和改革开放大局作出的重大战略决策，36年来，中国资本市场始终与中国经济改革同频共振，与实体经济发展共生共荣，在探索创新中不断成长壮大，股票、债券、期货市场规模目前均居世界前列，逐步发展成为与中国经济体量大致匹配，具有全球影响力的重要市场，为优化资源配置、促进创新资本形成、推动经济发展动能转换发挥了不可替代的重要作用。 一是基础制度架构基本成型。以证券法、公司法、基金法、期货和衍生品法等为主体，资本市场法律制度的“四梁八柱”基本建成。新世纪以来大约每10年出台一个“国九条”推动资本市场制度规则体系整体性、深层次优化，特别是2024年国务院发布的新“国九条”系统性重塑监管理念和底层逻辑，引领资本市场防风险、强监管、促高质量发展迈出新的坚实步伐。 二是多层次市场体系日益完善。资本市场板块建设不断向纵深推进，错位发展、功能互补的股权市场体系基本健全，A股总市值突破100万亿元。交易所与银行间市场共同构成的中国债券市场规模超210万亿元，科创债、绿色债、REITs精准对接国家战略需求。涵盖商品、金融各类期货期权品种170多个，基本覆盖国民经济主要产业领域。 三是投融资结构更加协调、适配。投资端，2024年以来，社保、保险、年金净买入A股超1.5万亿元，专业机构力量稳步壮大，指数、ETF等产品供给持续丰富，长钱长投的制度体系不断完善。融资端，发行上市、并购重组、再融资等制度包容性适应性持续提升。推动中国金融结构迎来深刻调整，今年前九个月，股票、债券等直接融资占社会融资增量的比重已近50%。 四是上市公司向新向优态势不断巩固。上市公司结构与产业转型、构建现代化产业体系的适应性显著增强。目前，A股5500多家上市公司中，新经济领域公司数量、营收、市值在全市场占比均超过一半。同时，上市公司回报投资者意识和能力有效提升，新“国九条”颁布两年多来，上市公司分红近7万亿，约为同期股权融资的3倍，回购注销也日益成为一些上市公司的常态化选择。 五是开放合作格局持续拓展深化。坚持“引进来”“走出去”并重，稳步推进市场、机构、产品全方位开放。互联互通等机制不断完善，机构持股比例全面放开，合格境外投资者覆盖全球40多个国家和地区，140多个期货期权品种可供外资交易。加强跨境监管协作，依法打击非法跨境展业等违法违规活动。高水平开放与高水平安全良性互动日益深化。 总的看，中国资本市场不断改革发展、功能日益完善提升，既是中国深化改革开放、加快健全社会主义市场经济体制的内在要求；也是适应全球经济金融发展新趋势，促进我国金融高质量发展的必由之路，为我们在新起点上推动高质量发展、深化互利合作奠定了坚实基础。 二、察势驭势，准确把握大变局下资本市场的机遇挑战 当前，国际形势风云激荡，人工智能奔涌而来，中国式现代化全面提速。资本市场既要扛起历史性的责任重担，又要稳妥应对前所未有的严峻挑战，这需要我们携手识变明向、共谋发展。 一是适应全球治理新变局，需要资本市场积极应对各种外部不确定性。世界变乱交织下，全球经贸格局和治理体系新旧交替、规则重构，地缘政治冲突延宕反复，主要经济体政策走向不确定性加大，全球资本市场正在经历新一轮的资产再定价、再平衡。这需要我们积极践行全球治理倡议，深化资本市场监管合作，共同研究应对不确定难预料因素，增强确定性制度供给，不断提升资本市场抵御各类“黑天鹅”“灰犀牛”等重大风险事件的能力和韧性。 二是面对